擁有國家絕密級配方,比云南白藥更神奇,片仔癀是國寶還是國騙?

來源:互聯網 閱讀:0 發布:2019-09-24 09:07:53
擁有國家絕密級配方,比云南白藥更神奇,片仔癀是國寶還是國騙?

大家還記得前段時間暴雷的“東阿阿膠”么?由于近些年瘋狂漲價,10年價格漲10倍,導致渠道壓貨嚴重,應收賬款、存貨連連走高,終于在2019年半年報爆出驚天巨雷,營收下降36.69%、凈利下降77.62%,一時間股民連呼——藍籌坑。

有這么一款藥,藥效比東阿阿膠還要“神奇”,價格比漲價王阿膠還貴30倍,其配方被國家設為“國家絕密級配方”,保密期限為永久。整個中國,有此殊榮的只有兩大藥品:片仔癀和云南白藥。

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云南白藥,大家都很熟悉了,超市的牙膏少不了他,牙膏中的貴族,一支要賣40塊。片仔癀,可能知道他的人就要少很多,給大家一個數據,東阿阿膠目前240g裝1295元,即5.4元/g;片仔癀一粒530元,一粒3g,即176.7元/g。在片仔癀面前,漲價王阿膠,就是渣渣..........

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我們先從神藥的成分講起,神藥里的君藥為牛黃、蛇膽,清熱解毒;麝香,活血通經,消腫止痛,為臣藥;田七,散瘀消腫止痛,為佐藥。這幾味藥合用,有清熱解毒,涼血化瘀,消腫止痛之功。

可是,打開網上一看,鋪天蓋地的都是片仔癀治癌癥???

這又是怎么回事??

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原來,在1988年上海爆發甲肝,“片仔癀”因治療甲肝效果好遭到市民瘋狂搶購。自此以后,民間把他傳得神乎其神,尤其是保肝方面,到底有沒有這么神,那就只有天知道了。

這里面沒有任何一味藥是和治肝病相關的,之前片仔癀在vive的醫院賣過,據老中醫說是清熱解毒散火效果不錯的良藥,但是治肝病他們都說沒聽說過,現在也不賣這個了。

很多不懂的朋友認為片仔癀這么高昂的價格是因為其“神乎其神“”包治百病“的藥效炒起來的,那這還真冤枉他了。片仔癀一直都很貴,即使中間提過幾次價,那也僅是從 2005 年130元/粒漲到現在的530元/粒,漲了約4倍。

但是,2005年,重慶小面兩塊一碗,現在小面七塊一碗,他的漲幅也就和物價差不多而已。他的高貴,源自成分里一味叫麝香的藥,目前麝香市場價450元/g,且一直呈上漲的趨勢,嗯,就是那個在宮斗劇里出鏡率巨高的打胎神器!價格比黃金還貴!

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片仔癀上市15年來,分紅融資比184.12%,合格。

資產負債率一直都維持在20%左右,一點都不缺錢的片仔癀,負債結構里面為什么一直有短期負債,且是逐年增長的趨勢,到18年年報,短期借款達6個億,這不禁引起我們的好奇,難道和格力電器一樣,專門借點利息不高的小錢來維持一些銀行的關系?

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據公司年報顯示,這6個億中,有5.7億都是子公司廈門片仔癀借的,上市公司對其持股45%,在年報里繼續搜索這家子公司會發現一些很有意思的事情。

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原來,這家子公司不是公司親生的,是和廈門宏仁醫藥、福建楊明康怡合伙成立的,三方還簽過對賭協議,所以在這家子公司缺錢時,片仔癀讓他自己貸款,和別的子公司進行區別對待。

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公司的營收、凈利一直都很優秀,但是銷售毛利率、凈利率一直是逐年降低的趨勢,其中毛利率好說,麝香等原料漲價比公司的片仔癀漲價要狠,凈利率為啥也在走低呢?

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罪魁禍首就是自14年起,公司的銷售費用逐年增長,也是,從片仔癀的營收節節攀升能看出,砸進去的銷售費是有用的,片仔癀都從“消炎藥”變成“抗癌藥”了,這個營銷實力,我們是服氣的。

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公司的存貨在資產負債表中,也是逐年走高,14年至18年,五年幾乎翻了一倍,從14年8.9億漲到18年16.67億,但公司的存貨周轉天數卻實在下降的,從406天降低至18年的191天,說明公司的存貨是良性存貨。

從公司的年報,我們可以看出,原來公司一直在默默的囤原料,麝香、蛇膽等名貴藥品都是在逐年緩慢漲價,公司需要多囤一些抵御未來的漲價風險。

擁有國家絕密級配方,比云南白藥更神奇,片仔癀是國寶還是國騙?

不論片仔癀是不是“神藥”,財報來看都十分健康,不是阿膠那種存貨、應收逐年走高,一副暴雷像,公司的增長一直都比較穩健。且他現在進軍日妝,云南白藥賣牙膏,他賣化妝品,有趣的是,目前看來效果還不錯。

我們大膽預測,今后三年片仔癀的增速都維持在30%,則2021年,公司的凈利潤為25.1億,給予公司30倍市盈率,對應市值為:753億,離目前611億市值僅有23%的空間。

鑒于此,我們認為安全邊際不夠,目前估值偏高,不適合參與。


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